張靖雯

相信大家最近一直看到美債殖利率倒掛，那到底殖利率倒掛是甚麼?

A: 一般而言，長天期債券殖利率會高於短天期債券，因為長天期債券的到期天期較長，對未來通膨與經濟前景有更多的不確定性，這時會出現正斜率的殖利率曲線。

『殖利率倒掛』也就是說相反於一般情況，變成長天期債券殖利率會低於短天期債券，此時就是一個負斜率的呈現。

p.s所謂的殖利率曲線，是指把不同期限的公債殖利率連結而成的曲線。

殖利率倒掛就代表景氣一定會衰退嗎?

我們先來了解景氣的四個階段及升息降息的關係。

1. 經濟衰退時期

當經濟體陷入衰退時，中央將實行降息，把錢放出，以刺激經濟復甦，這時短率會快速走低，使得長短天期債券利差擴大，拉升殖利率曲線斜率。

2 .經濟復甦時期

剛經歷完經濟衰退，央行為繼續支持經濟發展，會選擇較為寬鬆的降息循環，例如零利率、低利率政策等貨幣政策，使得短率繼續下行、長短天期利差持續擴大，引導殖利率曲線斜率陡峭。

3. 經濟擴張時期

經濟擴張時期通膨也將同步呈現上揚，此時央行會執行升息循環，使得短率走升速度高於長率、長短天期債券的利差收斂，導致殖利率曲線斜率趨平。

4. 景氣過熱時期

經濟擴張的高檔末端，因實體經濟的通膨預期將表現強勁，央行的升息步伐加快將引導短率快速上行，長短天期利差更進一步收窄或為負值，使得殖利率曲線斜率加速趨平，甚至「倒掛」形成負斜率。

殖利率曲線倒掛不就發生在景氣循環的過熱期階段。
圖中可以看到過熱期結束之後，迎之而來的就是衰退期

經研院主任孫明德表示:殖利率倒掛代表「市場恐慌情緒」升溫，當恐慌情緒蔓延到一定程度，就會「心想事成」，導致全球經濟陷入衰退。

殖利率倒掛對股市的影響?
前情提要:此次美國出現殖利率倒掛情況，讓道瓊指數收盤跌800點，更讓台股連動受累大跌百點。
但其實美國的經濟數據良好，故現在斷言美國將步入衰退是言之過早。
而台股是外資主導的盤市，當外資做多時台股就會漲、外資做空時台股就會跌，因此全球景氣與資金流向很容易影響台股。

目前大盤都圍繞在公債殖利率與中美貿易戰兩項因素，只要情勢比較緊張就會出現大幅波動，提醒投資人要多加留意呦~可以從中尋求機會伺機行動，卻也要注意自己暴露的風險大小呦~